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NEW BOOKS
书名: 资产证券化的结构——形成机理和演变逻辑  
出版社: 中国经济出版社  
作者: 高广春 页数: 255页
出版日期: 2008-10-01 开本: 787mm*1092mm 1/16
订阅热线:010-62559377


 

2005年初我选择这个题目之日,正是中国十大部委机构联合开启中国资产证券化历程之时,从当时的场面看,中国的资产证券化虽姗姗来迟却大有衔枚疾进之势。彼时彼刻,笔者实为选择这样一个题目而欣慰:砖石之作应能对如火如荼的中国资产证券化的实践提供些许支持。此时此刻,书稿写出来了,但笔者的心情却没有了往日那份快意。在实务层面,中国的资产证券化似乎正日受冷落,作为两大试点行之一的中国建设银行已于2006年正式宣布暂停资产证券化运作,中国国家开发银行的ABS也仅仅操作了两期。监管层面虽于2006年下半年对中国资产证券化的试点情况作了总结和展望,但未见进一步推进资产证券化的实质性动作。运笔至此,笔者不由得想起国内一位有名的经济学家于2005年初的一次学术论坛上的一句话:“7年前学术界就讨论中国推出资产证券化的必要性问题,今年虽然要搞试点,但很可能,在7年后我们还要继续论证中国开展资产证券化是否必要这个问题。”

 

不管怎样,书稿出来了。不管中国资产证券化在当今中国如何遭受冷落,我们不能放弃期待。学会等待或许是中国人面对历史、现实和未来的可行选择。

 

本书从资产证券化的结构切题,从1970年以来行行色色的资产证券化产品中梳理出绝大多数资产证券化产品均具有的一般性要素,进而从这些要素中再提取出区别于传统债权或股权融资的要素,由此形成关于资产证券化的五大结构要素即真实出售、sPV、风险隔离、信用增级和偿付安排。接下来,运用结构分析和历史分析的方法对上述五大要素的形成机理和演变逻辑逐一进行了分析。在此基础上,对我国银行资产证券化在结构设计上的利弊得失做了诊断,并就存在的问题给出了改进建议。

 

很遗憾,本书尚未付梓出版,与证券化瓜葛颇深的美国次贷危机给了尚在步履蹒跚中的中国资产证券化当头一棒,有中国金融业高层官员甚至放言,中国不会把一个贷款细分再包装,搞成债券卖出去。事实似乎正应验着前述那位经济学家的预言。

 

本书不打算针对次贷危机再添新的内容,一是有关这方面的讨论已经太多;二是本人相信,次贷危机不会对已经成型的资产证券化的结构形成冲击,形成冲击的是对资产证券化结构技术的滥用,而不是资产证券化结构技术本身。本人确信,无论是美国,还是英国、欧洲大陆诸国、日本、韩国、台湾等已经走上证券化之途的国家和地区会继续将贷款细分再包装,搞成债券卖出去。