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银行理财市场运行报告——2014年三季度
作者: 王伯英 / 时间: 2014年 11月号

银行理财产品跟踪

三季度,商业银行发行理财产品1.78万款,募集资金规模11.14万亿元。2014年以来,银行理财产品发行市场运行平稳,发行数量平稳上升,募集资金规模基本维稳,个别月份出现短暂波动。收益率方面,银行理财产品收益率平稳下行,6月份由于商业银行年中考核的原因呈现短暂抬升,随即恢复下行趋势,2013年的“钱荒”局势并未重现。

2014年三季度,银行理财产品发行市场增长乏力,185家商业银行共发行理财产品1.78万款,募集资金规模约达11.14万亿元人民币,产品数量环比增长4.6%,资金规模上升10.6%,相比2013年同期,数量和规模分别增长59.4%47.4%,参见图1。三季度以来,理财产品收益率继续下行,这与当前国内经济下行压力较大,央行“定向”降息密切相关。另一方面,伴随着类似于恒丰银行等一系列兑付危机事件的发生,金融机构的风险偏好明显下降,对于银行理财产品的发行设计和风险管控也将更加严格。鉴于当前经济下行压力依然较大,降低企业融资成本成为当前货币政策的重要任务。央行采取多种措施引导利率下行,918日,公开市场14天期正回购中标利率降至3.50%930日央行推出房贷新政,降低居民首套房和改善型需求购房成本,将产生在房地产领域定向降息的效果。预计2014年四季度,银行理财产品的发行水平和收益水平都难见起色。

从三季度银行理财产品数量和规模的发行机构分布来看,上市股份制银行和城市商业银行的发售动力强劲,发售数量较二季度分别增长16.9%6.7%,募集资金规模较二季度分别增长26.4%16.9%。定向降准使得部分中小银行受益。城市商业银行理财产品总量占据各类银行之首,比重达35.5%,但规模占比仅为16.3%,规模占比虽较二季度有1个百分点的提高,款均规模仍旧较小。相较之下,国有商业银行和外资银行的发售数量有所萎缩,较二季度分别下降16.7%7.6%

收益率曲线走势平稳,收益率水平总体回落。三季度银行理财产品的收益率曲线基本与二季度持平,曲线长端呈现小幅下行,其中,2年期产品的收益率水平下降了34BP(基点),下降幅度最大。参见图3a)。从1个月、3个月和6个月三个关键期限点的月度走势来看,三季度,银行理财产品收益率一路下行,9月份的“季末效应”也难掩其颓势。20149月,3个月期和6个月期理财产品的收益率基本与8月持平,但1个月期产品的收益率较8月下降了17BP。基于当前国内经济下行压力依然较大,货币政策存在定向降息的倾向,预计四季度银行产品收益难有较大起色,但不排除“年末效应”导致收益率短暂冲高的可能性。

20149月份到期收益:平安银行私行产品稳居榜首。20149月,共统计到93家商业银行1927款产品到期,其中人民币产品有1896款,平均到期收益为5.19%,较8月上升2BP9月到期收益排名前十的产品到期收益率在8.51%12%之间。其中前6款均为平安银行发行的私人银行专属产品,全部获得12%的高收益。其余4款由交通银行和招商银行发行。获得高收益的平安银行私行专属产品均为ETF挂钩的结构类产品,挂钩标的均为南方富时中国 A50ETF,产品结构为:若敲出事件(期初价格的106%)发生,产品提前终止,年化收益率为12%;若敲入事件(期初价格的80%)发生,年化收益率取决于标的资产的最终表现,90%保本;若敲出、敲入事件均未发生,产品自然到期,年化收益率为5%。由于观察内,标的资产表现良好,触发敲出事件,产品提前终止,并获得12%的最高收益。

获得最低收益的产品亦由平安银行发售,5款汇率挂钩的结构类产品仅获得0.5%的最低收益率,挂钩标的均为欧元/美元汇率,由于观察期内,触发事件发生,产品仅获得最低收益率。