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沪港通:中国资本项目开放探索
作者: 熊 园 / 时间: 2014年 12月号

20141117日,沪港通试点正式启动,中国资本市场就此踏上新征途,此举将强化上海和香港两地资本市场的互联互通,推动内地资本市场的制度建设、投资理念、市场监管和资本流通等各领域的改革与完善,进而改善我国资本市场生态,加速我国资本市场对外开放。特别地,作为资本项目下的跨境投资,沪港通的推出是我国资本项目开放迈出的重要一步,将为我国资本项目进一步开放积累宝贵经验和奠定坚实基础;同时,我国金融体系当前正处于全面深化改革期,资本项目开放作为其中最敏感、风险最大的改革,如何借力沪港通稳妥推进资本项目开放,也将考验我国当局的智慧。

 

沪港通助力资本项目开放

逐步推进我国资本项目开放,是经济全球化和金融全球化的趋势使然,也是我国构建开放型经济新体制的内在要求。党的十八届三中全会明确提出,扩大金融业对内对外开放,推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,加快实现人民币资本项目可兑换;2014410日李克强总理在博鳌论坛上强调,“将积极创造条件,建立上海与香港股票市场交易互联互通机制,进一步促进中国内地与中国香港资本市场双向开放和健康发展。”随即,两地证券监管当局联合发布公告称,原则批准了沪港股票市场交易互联互通机制试点,简称为沪港通;习近平主席2014119日在亚太经合组织工商领导人峰会开幕式上则表示,中国致力于构建开放型经济新体制,放宽市场准入,扩大服务业包括资本市场的对外开放,扩大内陆沿边开放。

基于这样的大背景,沪港通应运而生,沪港通就此撬动了我国资本市场对外开放的大局。正如两地监管当局联合公告所称:“沪港通是中国资本市场对外开放的重要内容,有利于加强两地资本市场联系,推动资本市场双向开放” 。更为重要的是,沪港通将极大地推动我国资本项目开放的进程。一方面,沪港通拓展了我国资本项目开放的范围。改革开放以来,我国一直有计划、有步骤地审慎推进资本项目开放。截至2013年底,资本项目开放最为关键的三大类型“跨境直接投资、外国债务与借款、跨境证券投资”中,我国已经基本实现了前两大类的开放。此前,跨境证券投资开放的合格境外机构投资者(QFII)、合格境内机构投资者(QDII)、人民币合格境外投资者机制(RQFII)、人民币合格境内机构投资者(RQDII)等渠道都是面向机构投资者。沪港通后,跨境证券投资的开放也有了突破,个人至此可以对外进行证券投资。另一方面,资本项目开放最为人民币国际化的重要一环,沪港通既可以方便内地投资者直接使用人民币投资香港市场,也可增加境外人民币资金的投资渠道,便利人民币在两地的有序流动,而且无论“沪股通”还是“港股通”,均采用人民币进行结算,从而实现了人民币跨境流动,有利于在资本可控的前提下逐步放开人民币管制,推动人民币的国际化进程。

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全文请参照《银行家》杂志2014年第12期)

 

(作者单位:中国社会科学院世界经济与政治研究所博士后工作站,中国工商银行)