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创新金融制度,优化金融服务—上海自贸区金融改革解析
作者: 李 露 / 时间: 2015年 1月号

上海自贸区挂牌成立以来,其包括投资管理体系改革、贸易监管模式创新、金融服务创新、政府管理方式创新在内的四大制度创新的政策力度空前,试点有序推进。自贸区金融改革以“坚持金融服务实体经济,坚持改革创新、先行先试,坚持风险可控、稳步推进”为核心原则,改革内容包括加快金融制度创新和增强金融服务功能两大部分。前者主要包括人民币资本项目可兑换、利率市场化、人民币跨境使用、外汇管理体制改革等制度性改革创新,后者则主要包括允许外资和民营资本设立金融机构、建立国际交易平台、金融产品创新等金融服务载体的改革创新。相对而言,金融制度创新因涉及到金融改革开放的诸多深水领域,其可复制可推广的经验将直接影响国家下一步金融改革开放的方向和节奏,因此将其作为分析的重点。

 

自贸区金融改革的整体特征及推进前景

20139月《国务院关于印发中国(上海)自由贸易试验区总体方案的通知》发布之后,一行三会均发布了支持上海自贸区建设的相关政策(见表1),其中201312月发布的《中国人民银行关于金融支持中国(上海)自由贸易试验区建设的意见》(以下简称《意见》),提出了30条具体意见,又称“金融30条”。之后,围绕“金融30条”的相关细则陆续出台,建立自由贸易账户体系、探索投融资汇兑便利、扩大人民币跨境使用、推进利率市场化和深化外汇管理改革等五大领域开始有序推进试点,并形成了一批可复制推广的经验。

自贸区金融改革的五大领域各有侧重又相互关联。从侧重点来看,资本项目开放着力扩大自贸区金融市场的开放度,人民币跨境使用旨在促进人民币在区内、境外间流动,外汇管理改革从简化投融资外汇管理的角度促进外币在区内、境外间流动,利率市场化从资金价格方面引导资金在不同区域、不同主体间流动。而自由贸易账户体系既是自贸区金融改革的载体,又为控制金融风险提供基础设施保障。上述五大改革虽有侧重,但并不完全割裂,内在联系紧密,推进效果互为促进。资本项目可兑换和利率市场化将促进人民币跨境使用,人民币跨境使用范围扩大会在客观上加快资本项目开放和利率市场化进程。资本项目开放统领人民币跨境使用和外汇管理改革,尤其资本项目可兑换对于扩大人民币跨境使用具有十分突出的作用,人民币要想成为国际投资货币和国际储备货币,资本项目开放是前提条件,二者必须协同推进。总体而言,建立自由贸易账户体系是基础,而资本项目可兑换和人民币跨境使用是自贸区金融改革的重点,在自贸区金融各项改革中具有更加突出的地位。

为了降低金融改革的风险,自贸区实行“一线放开、二线管住、有限渗透”的监管原则,在自贸区内和境内区外之间建立了严密的防火墙,防止资金在两个区域间以投机为目的大进大出。但金融业具有高度的渗透性、传导性和全国化属性,金融改革难以完全限制在有限区域内而不向区外渗透,在自贸区这个有限区域内进行金融改革试点存在天然障碍。加之监管层对金融改革的态度较其他改革更加谨慎,对金融风险“零容忍”,明确要求金融改革不允许试错,所有的政策都应在风险可控的前提下进行。可以预见,“法无禁止即可为”的自贸区改革理念体现在金融改革方面将比其他领域更趋谨慎,自贸区金改的力度将弱于其他改革,金改步伐将表现为小幅、渐进地向前推进。

 

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全文请参照《银行家》杂志2015年第1期)

 

本文仅代表作者观点,与所在机构无关。

(作者单位:中国工商银行总行城市金融研究所)