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完善体制机制改革,创新债券市场
作者: 腾国方 / 时间: 2015年 2月号

刚刚过去的2014年,尽管经济形势异常复杂,经济下行压力增大,但债券市场则在规范发展的道路上稳步前进,市场规模继续扩大,在充分发挥债市直接融资功能,降低社会融资成本,服务实体经济发展方面的能力进一步得到增强。据201515日最新中央国债登记结算公司年报披露,2014年,全年债券市场共发行各类债券11.87万亿元,较2013年增加3.17万亿元,同比增长36.47%。同时,债券市场总托管量达到35.64万亿元,比2013年末增加6.16万亿元,同比增幅为20.9%

展望2015年,债券市场尽管可能较难延续上年的“大牛”格局,但在经济发展新常态的大背景下,进一步从债券市场体制机制入手,推动市场改革创新,在促改革、稳增长和防风险三者平衡中寻找发展机遇,提升市场流动性、降低交易成本、促进价格发现,进一步发挥其支持实体经济发展的重要作用。

 

回顾2014:债券市场功能继续健全深化

回顾2014年,在复杂环境下的债券市场继续保持跨越式发展的路径,一级和二级市场的制度建设、投资者结构完善及债券品种创新等诸多方面均有明显进展,市场发展质量大幅提升;随着债券市场沿着更加健康有序的方向迈进,酝酿多年的国际化程度进入了新的发展阶段,以及财政部发布关键期限国债收益率曲线,都彰显了债券市场在过去一年为推动宏观经济健康发展所作出的不懈努力。

发行增长迅猛市场呈现“牛市”格局

2014年,伴随着积极发展债券市场、服务实体经济的发展思路,债券发行规模迅猛增长,全年累计发行债券6773只,发行规模达11.87万亿元。在2014年经济持续下行的背景下,各类型机构的风险偏好有所下降,更加偏好持有风险低、流动性好的券种。一是对流动性较好的利率类债券持有量普遍增加;二是以年金、社保基金、信托计划、证券公司资产管理计划、商业银行理财产品为主的投资者,相较于其他类型投资者,偏好持有企业债;三是在大力发展信贷资产支持证券,盘活信贷存量的政策导向下,各主要机构普遍增持资产支持证券;四是随着国内债券市场对外开放进程的进一步加快,境外机构参与银行间债券市场的规模也迅速增加,其偏好持有国债、政策性银行债、央票、政府支持机构债等具有较高安全性的债券资产。

受益于银行间市场资金面总体宽松以及市场利率持续下行的推动,债券市场呈现出明显的“牛市”格局,中债指数持续上涨,债券收益率曲线振荡下行。截至20141231日,中债新综合指数(净价)为99.4821点,较201312月末的94.2616点上涨5.54%;中债新综合指数(财富)为157.0586点,较201312月末的142.3383点上涨了10.34%,创下自2012年以来的第二大年度涨幅。

2014年债券型基金表现亮丽。2014年,317只债券型基金平均收益超过20%,整体收益和混合型基金相当,有50只债基收益率超过30%。可转债基金表现尤其令人惊喜,13只可转债基金平均收益率高达74.56%,成为去年整体收益最高的细分基金,包揽债基2014年年度收益率前10中的8席。一级债基、二级债基也分别取得了18.31%23.14%的平均回报率。

 

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全文请参照《银行家》杂志2015年第2期)

 

(作者单位:江苏淮安国信经济信息咨询有限公司)