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借力人民币国际化的东风—“一带一路”战略研究
作者: 张一平 / 时间: 2015年 4月号

“一带一路”由中国发端,通过基础设施建设加强沿线国家的经济合作与发展,建立贯通中亚、东南亚、南亚、西亚乃至欧洲部分区域的世界最长经济走廊,东牵亚太经济圈、西系欧洲经济圈,开启全球互联互通。人民币国际化在其中扮演着重要角色。

 

人民币国际化——“一带一路”战略开展的前期准备

贸易开道,构筑人民币区跨境流动基础

东亚各经济体在产业结构上与我国存在较大互补性,贸易往来频繁,构成了人民币跨境流通的基础。部分周边国家和地区居民已把人民币作为交易媒介和国际清算手段而大量使用,提高贸易往来的便利性,减少了以美元计价给跨国贸易带来的汇率风险。人民币已经成为周边国家和地区贸易的主要结算货币,尤其在东南亚区域内贸易中,人民币表现出较好的可接受性。事实说明人民币作为区域贸易国际结算货币的市场需求已经基本形成。除了交换媒介,部分周边国家还将人民币纳入储备货币。人民币有条件成为在区域内发挥重要作用的关键货币。

人民币区域化程度不断提升有其合理性。我国资本账户尚未完全开放,尚不具备货币全面国际化所需的国内金融市场条件。现阶段我国在人民币区域化的过程中逐步推进金融市场的改革和开放,并以“中华经济圈”为核心区域创立钉住共同货币篮子制度,以逐步积累与美元等主要国际货币抗衡的能力,提升我国人民币国际化过程中应对风险和冲击的能力,为人民币国际化做好准备。

进一步推动人民币区域化,还需要进一步扩大人民币在境外市场的循环规模,拓宽人民币跨境流动的渠道。这一过程的实现是可以借力于国家战略的帮助,通过人民币对外信贷、ODIOverseas Direct Investment,对外直接投资)等方式加快人民币输出过程,逐步建立起人民币境外循环体系,推动人民币离岸市场的繁荣。

人民币在周边国家接受度持续上升

2009年,跨境贸易人民币结算试点启动,人民币国际化正式提速。时至今日,人民币国际化已经取得了如下成果:经常项目人民币跨境结算在全国展开、人民币跨境直接投资获批、人民币离岸中心的建立、人民币互换协议扩增以及更多的人民币境外清算行设立。

跨境贸易和直接投资人民币结算规模逐年扩大。人民币在跨境贸易中的占比由2011年的8.8%提升至2013年的17.9%。自2011年国内企业允许使用人民币对外直接投资以来,跨境直接投资人民币结算规模大幅提升。2013年,以人民币结算的对外直接投资为856.5亿人民币、外商直接投资为4481亿人民币,分别是2012年的2.941.79倍。中国银行人民币跨境指数(CRI)由20123月的115提升至201410月的242,这反映了人民币在跨境及境外交易使用的活跃程度提高。不过可以明显看出,2014年以来贸易结算的增长率明显下滑,这主要受到发达国家货币政策变化的影响,人民币在境外吸引力有所下降。在这样的背景下,人民币国际化迫切需要为贸易结算规模扩张提供新的动力。

资本项目下证券投资管理也逐步放松。截至2014年年末,人民币合格境外投资者扩大至95家,地域包括香港、新加坡、英国、法国、德国,累计批准投资额度达2997亿元。

 

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全文请参照《银行家》杂志2015年第4期)

 

(作者单位:招商证券研究发展中心)