特别关注 | 韩国银行业2023年回顾与2024年展望

作者：王玉洁

 

1876年，朝鲜王朝与日本签订《江华岛条约》， 在此之后的1878年设立的日本第一银行釜山分行成为韩国第一家银行，韩国本国的第一家银行则是1899年成立的大韩天一银行（现为友利银行）。此后，随着银行设立越来越多，银行条例等制度也陆续颁布，韩国银行业开始发展。在日本殖民统治下的银行体系，是执行日本产业政策和侵略政策而掠夺资源的一种手段。1945 年后，由于朝鲜战争和美军战后支援，直至20世纪60 年代，为了支持经济发展计划，银行系统才在政府的主导下开始发展，并衍生出保险、民间金融等资本市场体系。然而，就在韩国银行系统于20世纪90年代中期向开放化、国际化迈进的时候，先后被两次金融危机冲击， 历经拆分、合并、重组，银行系统的发展屡次被打断。韩国银行体系形成的过程中，由于韩国所处的地理位置，以及国家外向型经济的定位，银行业极易受到地缘政治形势变化、国际市场波动及重大国内外事件等外部因素的影响，多数时间内为了服从国家战略而处于被动发展过程中，尚未形成真正符合本国产业特点和民众需要的银行经营体系，而这也正是韩国银行业一直以来的努力方向。

 

2023年整体情况回顾

 

2023年，虽然全年始终处在高利率、高通胀、低增长的环境中，但受到下半年出口形势好转，以及外商直接投资（FDI）增长的带动，韩国的GDP、CPI、贸易净额等方面均取得不错的成绩。

 

经济增长趋势向好

 

根据韩国银行公布的数据，韩国在2023年三季度的GDP环比增长0.6%，已经连续三个季度保持正增长，前三季度的GDP同比增长1.4%，与韩国银行的预测数据基本一致，预计全年增速将实现1.4%的预期（见图1）。

 

在物价方面，受能源价格回落影响，韩国的CPI 从2022年的5.1%回落至3.6%（见图2）。在进出口方面，全年进口额为6426.7亿美元，比上年下降12.1%； 出口额为6326.9亿美元，比上年下降7.4%，贸易逆差99.7亿美元，这是继2022年之后连续两年出现赤字， 但逆差规模较上一年度的477.8亿美元明显缩小。

 

韩国产业通商资源部的报告显示，2023年，韩国的外商直接投资（FDI）申报金额创下历史最高纪录， 连续两年超过300亿美元，达327.2亿美元，较上一年度增长7.5%。这一纪录的产生主要得益于政府的招商引资政策，带动金融保险业、半导体和新能源电池等行业的投资额增长（见图3）。

 

银行业经营指标显著提升

 

从2022年4月起，韩国银行连续七次提高基准利率，其中在7月和10月，一次性提高了0.5个百分点，直至2023年1月最后一次加息，将基准利率提升至3.5%， 达到2008年11月以来的最高水平。2023年1月后，由于GDP增速预期屡次下调，出口的主力产品半导体遭遇行业周期性下行，韩国银行未再跟随美联储政策，连续七次暂停加息，将基准利率维持在了3.5%。虽然基准利率未提升，但出于对美元高利率长期化的担忧， 银行的实际利率水平一直高于3.5%，根据韩国银行的统计数据，11月韩国国内银行新发放贷款的平均利率达到5.26%，比10月又提高了0.02个百分点。由于利率水平的上升，以及家庭负债和企业贷款的增加，银行业总资产和盈利均较上一年度增长，根据韩国金融监督院的数据，韩国国内20家主要银行^①在2023年三季度末总资产达4313.5万亿韩元（3.33万亿美元），同比增长1.78%，前三季度实现总营业收入48.8万亿韩元（377.07亿美元），同比增长15.51%，净利润为19.5 万亿韩元（150.67亿美元），同比增长37.9%。经营指标的改善也推高了资本回报水平。在前三季度，韩国国内银行的资产回报率（ROA）较去年同期提高了0.15 个百分点，达到0.69%，而股本回报率（ROE）较去年同期增加了1.76个百分点，达到9.41%。

 

整体负债水平攀升

 

根据国际清算银行（BIS）的数据，2023年二季度末，包括家庭负债、企业债务和政府债务在内的韩国整体债务总额为5956.9万亿韩元（4.6万亿美元），其中家庭负债为2218.3万亿韩元（1.71万亿美元）、企业债务为2703.3万亿韩元（2.09万亿美元）、政府债务为1035.2万亿韩元（7998.86亿美元），债务/GDP比率达到273.1%，比一年前提升了4.9个百分点，在31个OECD成员国中是第9高的，而所有31个OECD成员国的平均债务/GDP比率为229.4%，较一年前下降了14个百分点，在所有OECD成员国中，只有韩国的债务/GDP比率上升。

韩国家庭负债水平持续攀升。国际金融协会（IIF）发布的报告显示，截至2023年三季度末，韩国家庭负债占GDP的比重为100.2%，在调查的34个国家和地区中居首位，且自2020年起多数时间内位居榜首，这与疫情期间超低的借贷成本、持续上涨的房地产价格密切相关。根据BIS在其官网公开的主要国家家庭平均总负债本息偿还比率（DSR），以2023年二季度末为准，韩国为14.2%，这一数字与前一季度相比上升0.1个百分点，与一年前相比上升1个百分点，再次创出了历史新高。韩国家庭的DSR自从2020年第三季度（12.3%）创下历史最高值后，到2023年二季度一直保持着上升趋势。

 

家庭债务DSR是家庭1年内支出的债务本息与年收入之比，该比率越高，意味着与收入相比，债务偿还负担越大。以2023年二季度为准，韩国家庭的DSR比17个调查对象国的平均值（9.9%）高出4.3个百分点，继澳大利亚（17.9%）、挪威（17.7%）、加拿大（14.4%）之后排在第4位，与美国（7.7%）、日本（7.4%）、德国（5.2%）、法国（6.3%）等主要国家相比高出两倍左右。特别是2020年一季度后，该比率连续14个季度上升的国家只有韩国（见图4）。

 

信贷风险暴露增加

 

根据韩国金融监督院的数据，韩国20家主要银行的贷款不良率已经从2022年三季度末的0.38%提升到2023年三季度末的0.44%。根据韩国已上市四大商业银行国民、新韩、韩亚、友利银行公布的第三季度公告，合计不良贷款余额从2022年末的2.28万亿韩元（17.62亿美元）增加到2023年三季度末的2.9万亿韩元（22.41亿美元），增幅达27.29%。而同期，四大商业银行总贷款余额从1295.78万亿韩元（1万亿美元）增至1334.27万亿韩元（1.03万亿美元），增长率2.96%。在总贷款中，不良贷款比率从0.17%提高到0.21%，提高了0.04个百分点。

分部门来看，公司类贷款的不良贷款增幅更大。四大商业银行的企业贷款部门不良贷款从2022年末的1.53万亿韩元（11.82亿美元）增加到2023年三季度末的1.98万亿韩元（15.3亿美元），增加了29.0%，个别银行增幅达到46.3%。与之比较，家庭贷款部门的不良贷款从7462亿韩元（5.77亿美元）增加到9234亿韩元（7.13亿美元），增加了23.7%。陷入破产的企业也剧增。从法院统计月报来看，截至2023年三季度，韩国全国法院受理的法人破产案件达1213件，比去年同期(738 件)激增64.36%。

 

银行业案件频发

 

2022年，友利银行的700亿韩元（约合5409万美元）“挪用公款”事件后，各个金融部门均采取措施加强内部控制，但2023年仍接连曝出MG新村金库^②遭遇挤兑、庆南银行贪污案和大邱银行非法开户等案件，暴露出地方性银行内部控制方面存在的问题。据韩国检方披露，庆南银行PF业务主管李某通过伪造和使用提款单，挪用公司资金达到3089亿韩元（2.39亿美元）， 甚至超过了前一年友利银行的贪污规模。此外，根据金融监督院的检查，大邱银行的员工在客户不知情的情况下开设了总计1662个股票账户；国民银行证券代理部门的员工则获取了客户的未公开信息，并提前购买了该公司的股票，获利127亿韩元（981万美元）。

 

金融监督院还在2023年11月对12家销售与H股恒生中国企业指数挂钩的ELS^③产品的金融机构进行了调查。调查的原因是收到消费者投诉称，销售产品的银行和券商并没有正确评估投资人资产状况，并通过声称ELS产品很安全等误导性方式让他们投资，但当恒生指数大幅波动时，却未联系他们。这些消费者于2021年购买了3年期ELS产品，但是随着挂钩的H股恒生中国企业指数自2021年的高点12000点左右跌至2023年末的6000点以下，投资人面临大量损失。为避免恒生指数持续下跌扩大损失，韩国5大银行在2023年大量卖出将于2024年6月到期、价值超过约8.4万亿韩元（64.91亿美元）的ELS产品，导致消费者投资遭受损失。而金融监督院的调查结果也发现，相关银行对ELS产品的KPI指标设定、销售限额管理及销售过程中的告知、合同管理等方面均存在问题（见图5）。

韩国经济的“灰犀牛”——房地产PF贷款

 

2023年7月，MG新村金库因600亿韩元（4636万美元）的房地产PF贷款爆雷，宣布关闭一家分支机构。此消息引发大量储户挤兑取款，导致MG新村金库进一步陷入经营困难。该起事件引发市场和民众担忧，联系到近年来该机构频发的贪污、诈骗、贿赂等一系列案件，行政安全部联合金融监管部门迅速对MG新村金库进行检查，颁布监管标准，健全监管和内部管理体系， 以化解风险。

 

2023年12月28日，韩国施工能力排名第16位的中型骨干建筑商——泰荣建设因房地产项目融资（PF） 面临流动性危机，申请进入企业重组程序。触发重组的主因是首尔某写字楼开发项目的480亿韩元PF贷款到期当天未能偿还，而据业界推算，泰荣建设的PF贷款余额为3.2万亿韩元（24.73亿美元），三季度末泰荣建设的债务率已达478.7%，是施工能力评估排行前35位的建筑商中最高的。此事迅速引发政府、银行、建筑商等相关方的恐慌，主要债权银行产业银行和以国民银行为首的债权团迅速采取贷款期限调整、提供新贷款等救济措施以图救助企业脱困。

 

这两起风险事件都与房地产高度关联。韩国房地产发展的高峰期始于2020年，在当时的低利率环境下，房地产相关的信贷规模迅速增加。据韩国金融监督院的统计，房地产PF贷款从2020年末的92.5万亿韩元（714.74亿美元）增至2021年末的112.9万亿韩元（872.36亿美元）、2022年末的130.3万亿韩元（1006.81亿美元），银行、证券、保险、基金等各层级金融机构均参与其中。从2022年开始，由于韩国被迫跟随美国加息，利率快速上升，房地产市场又陷入低迷，金融机构也开始重视相关风险，房地产PF贷款增长放缓，规模仍在2023年6月末达到133.1万亿韩元（1028.45亿美元，见表1）。而房地产PF贷款逾期率则是一路攀升，从2021年末的0.37%迅速升至2023年3月底的2.01%，证券公司的PF贷款逾期率更是高达15.88%。

 

根据韩国金融投资协会的数据，大部分韩国家庭的房贷都是浮动利率贷款，而由于担心美国高利率的长期化，借贷成本持续攀升，到2023年10月，已上市四大商业银行国民、新韩、韩亚、友利银行的贷款利率上限已突破7%，债务负担的加重使得房贷违约率持续上升，相关压力将进一步传导至韩国金融行业。

 

回顾2023年，韩国经济呈现出低开高走的复苏趋势，创纪录的FDI数字、年末逆势上涨的半导体出口数据、大幅回落的CPI涨幅，再次证明了韩国这个外向型经济体一直以来的强大韧性。另一方面，与国际经济走势趋同、易受国际重大事件的影响，也是韩国经济无法回避的事实。对银行业来说，高利率环境和经济复苏为国内银行提供了有利的支持，资产规模、盈利能力创下历史新高并有望续创辉煌。但不容忽视的是，在高利率环境下，韩国国内的负债规模持续攀升所带来的违约率上升已传导至银行业，ELS产品销售、房地产PF融资、银行案件频发等潜在风险有可能影响金融行业的稳健运行，亟需政府监管和金融机构自身的改革来应对其中暴露出的内控问题。

 

2024年展望

 

展望2024年，世界经济形势仍不明朗，韩国政府想要保持住经济持续复苏的势头任重而道远，民众对经济发展的信心需要重建，刺激政策、改革措施迫切需要见到实效，这些既会影响本年度韩国政界最重要的事件——国会选举，也会受到国会选举结果的影响。

 

经济增长预期向好

 

在连续七次停止加息、能源价格回落、CPI涨幅下降、半导体行业复苏等一系列利好消息的支撑下， 2024年的韩国经济继续呈现出向好趋势。根据经济合作与发展组织（OECD）公布的最新预测，2024年韩国的经济增速将达到2.3%，相较于2023年9月的预测值2.1%上调了0.2个百分点。而韩国央行则在2023年底最新的预测中将2024年经济增长预期下调0.1个百分点至2.1%，虽然低于国际货币基金组织（IMF）、亚洲开发银行（ADB）、韩国开发研究院（KDI）发布的预期值（2.2%），与韩国金融研究院持平，但是整体来看，各家机构对韩国2024年经济增长的预期基本都在2.0%—2.3%之间，明显高于2023年1.4%的增长预期， 以及2023年前三季度1.4%的实际增长（见图6）。

 

做出较高预测的原因一方面是中国经济的复苏， OECD预测2024年中国的经济增速为4.7%，相较于9月的预测值4.6%上调了0.1个百分点，这对与中国贸易往来密切的韩国经济恢复有所帮助；另一方面则是最近韩国出口以半导体为中心呈现恢复势头。根据韩国产业通商资源部公布的数据，2023年12月，韩国的月度出口额、贸易顺差、半导体出口三项统计数据都创下了年内最高水平。12月出口额同比上涨5.1%，达576.6亿美元，在时隔13个月反弹后，已连续3个月保持增长趋势。同期，进口额减少10.8%，达531.8亿美元，韩国贸易收支顺差为44.8亿美元，贸易收支已连续7个月实现顺差。

 

2023年，汽车、显示器、船舶等出口保持稳中有升的良好态势，再加上半导体产业逐渐回温，出口恢复向好。陷入周期性低谷的半导体行业逆势而上创出佳绩，出口额在12月突破100亿美元大关，并连续2个月同比实现大涨。由于韩国在全球半导体供应链中占据重要一环，半导体芯片的产量和出货量都是一直以来备受瞩目的指标之一，半导体产业从长达一年多的低迷中逐渐恢复，也被业界认为是2024年进出口贸易向好发展的主要动力。尤其是随着人工智能（AI）规模壮大，市场需求增加，半导体盈利预期进一步提升。

 

高利率高通胀状况有望缓解

 

韩国银行行长李昌镛在2024年新年致辞中就货币政策表示，“与去年大部分央行为了应对高物价而朝着一个方向发展不同，今年主要国家的加息周期即将结束，各国政策将有所差别。”他还补充道，“今年，韩国央行将把物价稳定作为首要任务。”“同时，我们需要找到经济复苏和金融稳定的最佳政策组合。”这说明韩国银行已经在准备对货币政策进行调整，但也要考虑物价水平和经济发展的实际情况。虽然2023年末韩国CPI已降至3.6%，但这仍是1998年以来第三高的数值， 仅次于2022年的5.1%和2011年的4%。韩国银行的2024 年货币政策指引称，将维持紧缩的货币政策，直至确信CPI能触及2%这一通胀目标，同时预测韩国通胀将在2024年四季度或稍晚达到通胀目标。由于市场普遍预测美联储今年将启动降息进程，部分韩国经济学家预测韩国央行可能会在三季度启动降息进程，这将有助于缓解家庭和企业债务压力，促进消费和经济增长（见图7）。同时，通胀水平如能按预期达到目标，将进一步助力经济的复苏与增长。

 

金融监管酝酿改革

 

针对近两年来银行业贪污、欺诈、侵害消费者权益等问题频发的状况，金融委员会在2023年12月宣布对现行的《银行业监督条例》进行修订，改革方案包括将内部控制的评价权重由当前的5.3%大幅提升至15%， 盈利能力则从10%下调至5%。韩国金融监督院也对2022 年出台的《国内银行内部控制创新计划》进行了相应调整，包括将有关标准的适用时间大幅提前、合规官资质要求提升、员工绩效考核方案调整、限制PF贷款比例等。监管层面如此明确地加强监管的动作，有望改善银行业的内部控制状况，减少金融案件的数量，有利于保护金融消费者的权益。

 

2023年，在整体债务攀升、利率持续高位的环境中创下盈利记录的已上市四大商业银行已经引发了民间对于金融行业的负面评论，迫于政府方面的压力，首个以银行为核心的金融业共赢计划于3月出台。当时，国民银行、新韩银行、韩亚银行、友利银行等四大银行宣布了总额达6000亿韩元（4.64亿美元）的金融支援计划，包括降低贷款利率、免除费用等，以减轻民众的利息负担。但随着利率持续高位、经济增长达不到预期， 第二次金融业共赢融资的需求再次被提起。在总统尹锡悦亲自出面强烈批评后，银行业于12月宣布了价值2万亿韩元（15.45亿美元）的额外支持计划，包括向遭受疫情和高利率、高物价之苦的个体户和小企业主退还1.6万亿韩元（12.36亿美元）的利息等措施。

 

金融系统稳定性面临挑战

 

2023年，尽管货币政策始终处于紧缩周期，利率水平持续高位，但家庭负债和企业债务规模仍在持续增加。截至2023年11月，银行系统的家庭贷款已经连续八个月增长，并且预计仍将保持增长，家庭负债占GDP的比例已超过100%，在全世界范围内都属于比较高的，这对金融系统的稳定性提出了进一步的挑战， 尤其是2023年同期银行系统的逾期率、不良率等风险指标也在同步增长。政府计划通过提供政策性贷款、提高固定利率贷款占比、定期重检家庭DSR比率等措施，在2027年之前将家庭负债占GDP的比重控制在100%以内。

 

2024年1月8日，韩国金融监督院宣布对12家银行和证券公司进行现场检查，检查的重点是在过去的ELS 销售过程中是否存在“不完全销售”、推荐客户认购却没有准确揭示投资损失风险的情况。据统计，截至2023 年11月15日，与H股恒生中国企业指数挂钩的ELS产品总销售额为19.3万亿韩元（149.13亿美元），其中银行销售了15.9万亿韩元（122.86亿美元），证券公司销售了3.4万亿韩元（26.27亿美元），如图8所示。存量ELS产品中大部分是2021年销售的，有价值约15.4万亿韩元（118.99亿美元）的ELS产品将于2024年到期， 这其中又有10.2万亿韩元（78.81亿美元）集中在上半年到期。这些ELS产品持有人中90%是零售投资者，其中的30%是由65岁以上投资者持有。如何妥善处理这些产品带来的内控问题和民事诉讼，避免再次出现类似投资风险问题将是监管部门和整个银行体系的一大挑战。

 

为了应对潜在风险，给金融系统提供流动性支持，韩国政府目前有资金达85万亿韩元（656.78亿美元）的市场稳定措施，包括债券市场基金、公司债券购买计划和房地产相关融资担保等。这些措施最初是针对2022年韩国一家游乐园开发商违约导致短期借贷成本飙升时实施的，后来在2023年年中的MG新村金库风险事件和年末的泰荣建设破产事件中均延续了此项措施，政府也有意向扩充此项措施涉及的资金到100万亿韩元（772.69亿美元）以上，以及为PF项目提供税收减免政策，完善房地产建设项目的有关制度等，为市场提供信心和支持。

 

政策走向至关重要

 

韩国主要货币政策参与者在岁末年初的一系列表态显示了恢复经济的信心和决心，针对当前市场对债务规模增长、ELS产品销售、PF项目等问题的担忧，表示将继续提供针对性的政策支持。韩国本届政府自成立以来，陆续出台了旨在恢复民生、刺激经济、控制风险的一系列政策，并计划在2024年继续维持、扩大这些政策，包括为控制食品、原材料涨幅而进行的税收减免、财政补贴，为恢复房地产市场、控制房价而推进的公租房项目，为小工商业者提供利率、电费补贴，为困难家庭创造更多就业机会，刺激国内旅游、吸引外国游客，为支持出口提供融资支持、运输支持、税收支持等，提供关于基础设施投资、鼓励研发投入、支持尖端制造业的财政政策，以及政府层面的外交努力，通过这些组合政策全力支持民生经济恢复、控制潜在风险、提升经济活力。

 

作为这些政策制定者的韩国本届政府，自上台以来一直处于朝野对峙的局面，决策效率、政策落地等方面掣肘颇多。在2024年，韩国国会将重新选举，当前执政的国民力量党亟待重掌立法机构，一改本届政府上台两年来“朝小野大”的尴尬局面，将一系列财政补贴、基建投资、发展规划等政策落地实施，全面恢复和刺激经济。4月10日，选举结果就将面世，在这之前，需要朝野共同努力来保持经济发展的相对稳定、保持金融行业的稳健运行。

 

（作者系中国建设银行首尔分行总经理）

 

责任编辑：张志敏

 

① 包括5大国有政策性银行，15家全国性及地方商业银行。

 

②“MG新村金库”是韩国房地产业的主要贷款机构，在韩国拥有1000多家分支机构，每年有超过40%的韩国消费者使用其金融服务。

 

③ ELS是一种固定收益金融工具，根据某些股票（例如股票指数或一组选定股票）的表现获得投资回报。如果指数在到期时下跌35%至55%，本金就会出现损失。