金融市场 | 创投基金与耐心资本：AI产业发展的双引擎

研究背景和目的

 

研究背景

近年来，人工智能（AI）产业蓬勃发展，成为全球科技竞争的焦点。各国政府纷纷加强政策扶持和资金投入，推动技术创新和产业升级。麦肯锡全球研究院的数据显示，在全球范围内，AI产业规模从2017年的6900亿美元大幅增长至2021年的3万亿美元。预测到2025年将突破6万亿美元，2017—2025年有望以超30％的复合增长率快速增长。根据《人工智能白皮书（2022年）》数据，在中国，AI市场规模在2022年为3716亿元，预计2027年将达到15372亿元。

 

伴随着ChatGPT、Kimi、文心一言等生成式AI应用的市场关注度不断攀升，2023年中国AIGC领域获得创投基金支持的项目数量显著增加。耐心资本在AI产业中的作用同样不容忽视。目前，国内外AIGC迭代升级进一步释放生产力，但核心技术方面尚有局限，阻碍了产业发展进程。因此，技术创新仍是AI产业发展的核心动力（许雪晨，田侃，李文军，2023）。研究表明，政府引导基金通过资金引导机制和容忍失败风险促进创新，相比于一般风投机构，在推动企业关键核心技术创新方面效果更优（吴超鹏，严泽浩，2023）。此外，以政府产业引导基金为代表的耐心资本对企业创新的促进作用，在高科技行业等融资需求较大的行业中更加明显（庆丰，刘昊，舒少文，2024）。

 

从语音识别、图像处理到自动驾驶、智能医疗，AI技术在各个领域展现出巨大的应用潜力，在金融、医疗、制造、教育、安防等多个领域实现技术落地。人工智能的广泛应用及商业化，对人类社会的经济发展及生产生活方式的变革产生重大影响。

 

AI产业的发展也面临诸多挑战。一方面，初创企业面临着资金短缺、技术壁垒等困境。另一方面，产业的快速发展引发了数据安全、伦理道德等问题。我国需要不断加强自主创新能力，构建完善的产业生态。

 

研究目的

本文认为，创投基金与耐心资本在AI产业中具有协同发展的潜力。创投基金为AI企业提供初期的资金支持，帮助企业快速启动项目；耐心资本在企业发展过程中，持续为企业提供战略指导、资源对接等全方位支持。二者共同作用，推动AI技术的创新与应用，助力AI产业实现更高质量的发展。本文将着重分析三个方面：一是创投基金与耐心资本各自的特点及其在支持AI产业发展中的角色；二是创投基金与耐心资本协同合作的可行性和重要性；三是探讨创投基金与耐心资本如何实现协同发展。进而为投资者提供决策依据，推动AI产业的健康、可持续发展。

 

创投基金在AI产业发展中的角色

 

创投基金案例分析

AI产业蓬勃发展的背后，创投基金扮演着不可或缺的角色，它们凭借敏锐的行业洞察力、丰富的资源优势及专业的投后管理，为AI领域的初创企业提供资金、战略指导和资源对接等全方位支持，助力其快速成长，进而推动整个产业的创新性发展。

 

启明创投在AI领域的投资策略注重预判趋势和提前布局，特别关注底层技术架构变革，对生成式AI应用表现出高度关注。目前，启明创投已投资超50家AI企业，其中近20家在二级市场上市或成为独角兽企业。通过引入产业资源、提供产业孵化支持等方式，启明创投推动了川渝地区人工智能领域的创新链、人才链、产业链与资金链深度融合。其投资的阿泰因机器人等企业，代表了四川省在AI领域取得国内领先水平的创新成果。

 

蓝驰创投聚焦于以AI模型、大数据平台为主的技术型赛道、新技术路线产品线赛道、AI结合场景下应用赛道及自主可控技术赛道，先后投资潞晨科技、炎凰数据和亿量科技等代表性企业，在高性能人工智能计算平台、异构大数据即时分析平台和AIGC驱动的新一代中小微企业全链路销售管理SaaS平台等领域取得显著成就。

 

创投基金对AI产业的推动作用

一是促进技术创新。AI作为技术密集型产业，研发投入需求巨大。创投基金通过提供早期资金支持，帮助初创企业渡过资金紧张的“死亡谷”，促进科研成果向实际产品转化，加速技术创新步伐。此外，创投基金拥有的丰富行业资源，通过资源整合和协同创新协助被投企业与高校、科研机构等建立联系，推动产学研合作，加速技术成果的产业化。同时，创投基金在投资过程中帮助企业构建核心技术团队，为企业持续创新提供坚实的人才保障，助力企业突破技术难题；为AI企业制定发展战略，引导企业进行前瞻性技术研发，帮助其抢占产业发展的制高点，推动AI技术持续进步。

 

二是加速产业集聚。通过投资布局，创投基金吸引上下游企业聚集，形成AI产业集群，推动研发到应用的全链路发展，进而降低企业成本，提升全产业竞争力；通过投资并购等方式，完善产业链条，促进产业链上下游企业的协同发展，形成健康的产业生态；通过市场化运作机制，优化资源配置，将资金、人才、技术等资源导向优质AI企业，提升产业效率；通过营造良好的创新创业氛围，吸引更多人才进入，形成人才集聚效应，提升AI产业的活力，推动AI产业集聚发展。

 

         耐心资本在AI产业发展中的作用

 

耐心资本案例分析

正轩投资对人形机器人企业的长期陪伴与支持，为耐心资本推动AI产业发展提供经典案例。一方面，正轩投资着力为AI企业解决实际问题。在市场调研上，协助企业深入了解用户需求，确定产品定位和目标客户群体；在技术研发方向上，根据市场反馈及时调整策略，确保研发投入更具针对性；在资金支持上，积极为企业拓展融资渠道，引入更多支持资金，保障企业研发的持续性。另一方面，正轩投资利用自身在硬科技和高新产业的投资经验，积极为AI企业对接资源与赋能，帮助被投企业与关键零部件供应商建立合作关系，确保原材料的稳定供应和质量可靠。在市场拓展方面，为企业对接潜在客户和合作伙伴，打开销售渠道。同时，为企业提供战略指导，帮助企业梳理发展策略，明确企业在不同发展阶段的重点任务。这种深度参与和赋能作用体现了耐心资本的核心价值，即通过长期稳定的支持，促进企业的创新突破与持续成长。

 

耐心资本对AI产业发展的影响

一是提供容错与试错空间。在鼓励创新尝试方面，耐心资本的介入为AI创业者及研发团队提供了必要的容错和试错空间，从而成为推动创新的关键因素。AI产业的研发涉及对新型算法、模型及应用场景的持续实验与验证。在耐心资本的支持下，研发团队得以在宽松的环境中进行创新实践，早期AI项目即使在技术路径选择或市场定位上出现偏差，也能获得调整策略和再次尝试的机会。这种包容性氛围鼓励创业者勇于探索未知领域，降低了因一次性失败而导致整个项目失败的风险，进而促进了AI技术的深入发展和应用场景的广泛拓展。这种长期的、以成长为导向的投资策略，对于培育和维持一个健康的创新生态系统至关重要。类似的功效在新能源汽车行业已经得到验证，在电池技术研发方面，从传统的锂电池到新型固态电池的探索，即使在初期面临技术难题和成本高昂的困境，耐心资本也没有轻易撤资，给予了市场主体足够的试错空间，使得新能源车行业逐渐发展壮大。

 

二是缓解短期业绩压力。AI产业的商业价值实现周期较长，企业可能会面临研发成本高昂而收入增长缓慢的短期业绩压力。耐心资本不将短期财务回报作为其唯一投资目标，而是更加注重企业的长期发展潜力，基于长期投资和价值投资的理念，为AI企业提供稳定的资金支持和战略指导，帮助企业聚焦于技术研发和产品优化。不仅缓解了企业面临的短期业绩压力，还鼓励企业进行大胆的技术创新和尝试，不必过分担心因短期失败影响整体发展，最终实现技术上的突破和商业价值的变现。这种对长期目标的坚持，有助于推动整个AI产业的健康发展。

 

三是挖掘长期价值。耐心资本不局限于眼前利润，而是着眼于AI技术对各行业的深度变革和创新驱动。选择专注于基础研究和核心技术研发的AI企业进行投资，虽然其在短期内可能无法实现大规模盈利，但其技术成果有望在未来为多个领域带来革命性变化。以我国的专精特新“小巨人”企业为例，平均成立年限均在10年以上。这些企业在发展过程中，离不开耐心资本的支持。通过前瞻性布局，陪伴这些企业成长，在长期获得丰厚的回报的同时，能够引导更多的资本关注长期价值，减少市场的短期投机行为，为AI产业营造良好的发展生态。同时，健康的产业生态也能够吸引更多的人才和资金进入，形成良性循环，进一步推动AI产业发展壮大。

 

四是推动履行社会责任。AI产业快速发展带来了诸如数据隐私、算法偏见、就业结构调整等社会问题。在投资过程中，耐心资本注重引导企业履行社会责任，关注潜在风险，积极推动解决方案落地。并督促企业在技术研发和应用中遵循道德和伦理准则，确保AI技术的发展造福社会。例如，重点投资致力于公平开发、透明算法的企业；支持AI教培项目，以帮助民众适应AI时代的就业变化。借此方式，耐心资本不仅实现了经济效益，还为社会的可持续发展作出了贡献，体现了其作为责任投资者的担当。

 

         创投基金与耐心资本的协同

 

创投基金与耐心资本协同发展的必要性

一是构建多元化融资体系，实现优势互补。创投基金和耐心资本在资金来源、投资阶段、风险偏好等方面存在显著差异，为二者的优势互补和协同发展奠定了基础。首先是在资金来源与投资阶段互补。创投基金的资金主要来自风险容忍度较高的机构和个人投资者，投资阶段集中在企业发展的早期和成长期。而耐心资本的资金来源更加多元化，包括政府引导基金、养老基金、保险资金等，投资期限也更长，覆盖企业发展的全生命周期，从种子期、初创期到成长期、成熟期，为人工智能企业提供持续稳定的资金支持。其次是实现投资理念和风险偏好互补。创投基金追求高回报、快速退出，更关注企业的短期盈利能力和市场估值，投资策略较为激进。而耐心资本注重企业的长期价值创造和社会效益，能够接受更长的投资回报周期，投资策略更加稳健。最后是实现资源禀赋和专业能力互补。创投基金在项目筛选、风险控制、投后管理等方面积累了丰富经验，拥有专业的投资团队，能够为初创企业提供专业指导和服务。而耐心资本在产业研究、政策解读、资源整合等方面具有独特优势，能帮助企业更好地把握行业发展趋势，对接政府资源，整合产业链上下游资源。

 

二是构筑AI产业发展新生态，共同推动产业发展。创投基金和耐心资本的协同发展，能合力推动AI产业的快速发展，为经济高质量发展注入新动能。在促进技术创新方面，AI产业发展需要持续的技术创新，而技术创新需要大量资金投入和较长研发周期。创投基金和耐心资本的合作，可以为人工智能企业提供充足的资金保障和稳定的发展环境，鼓励企业加强研发投入，突破关键核心技术，抢占产业发展制高点。在加速成果转化方面，AI技术应用落地是产业发展的关键环节，但成果转化需要克服技术门槛、市场风险、商业模式等挑战。创投基金和耐心资本利用各自资源优势，帮助人工智能企业对接市场需求、拓展应用场景、完善商业模式，加速AI技术的产业化进程，推动科技成果转化为现实生产力。在培育优质企业方面，创投基金和耐心资本通过投资和赋能，帮助企业提升管理水平、优化人才结构、完善治理机制，推动其快速成长为行业领军企业，引领行业发展方向，提升产业整体竞争力。

 

创投基金与耐心资本协同发展的政策建议

一是加强合作与交流，搭建合作平台，畅通沟通渠道。一方面，线上建立创投基金和耐心资本的信息共享平台。定期发布行业资讯、政策解读、投资案例等信息，促进双方信息交流和资源对接，提高资源配置效率。另一方面，线下开展专题研讨会。定期举办AI产业发展论坛、项目路演会、投资研讨会等活动，为创投基金和耐心资本提供沟通交流的平台，共同探讨人工智能产业发展趋势、投资策略和合作模式，促进双方深度合作。

 

二是优化投资生态，营造良好环境，促进共同发展。第一，积极配合政策制定。创投基金和耐心资本积极参与政府和行业组织发起的产业政策制定和行业标准建设，共同营造有利于人工智能产业发展的政策环境和市场秩序，引导行业规范健康发展。第二，加强产学研合作。加强与高校、科研机构和企业的合作，共建联合实验室、联合研发中心等平台，共同推动人工智能技术的创新和应用，促进科技成果转化，打造协同创新生态系统。第三，引导理性投资。加强行业自律，引导投资机构理性投资，避免盲目追逐热点，防止低水平重复建设，共同维护良好的市场秩序，推动人工智能产业长期健康发展。

 

总之，创投基金与耐心资本的协同发展是推动AI产业发展的大势所趋。通过加强合作与交流，优化投资生态，可以更好地发挥各自优势，共同促进AI技术创新和应用，为培育新质生产力和经济高质量发展注入新动能。

 

【参考文献】

[1]许雪晨，田侃，李文军.新一代人工智能技术（AIGC）：发展演进、产业机遇及前景展望[J].产业经济评论，2023(4):5—22.

[2]吴超鹏，严泽浩.政府基金引导与企业核心技术突破：机制与效应[J].经济研究，2023，58(6):137—154.

[3]庆丰，刘昊，舒少文.政府产业引导基金与域内企业创新：引导效应还是挤出效应?[J].金融研究，2024(3):75—93.

 

作者单位：中国社会科学院大学应用经济学院

 

责任编辑：张志敏